虽未等来中国飞鹤中期收成单，但却等来了公司功绩双降、近5年来最差的中期收成盈利预警。

2025年上半年，中国飞鹤营收为91亿元-93亿元，同比下降7.87%-9.86%；净利润为10亿元-12亿元，同比着落37.17%-47.64%，创五年来中期功绩新低。

关于这份近5年来最差收成单，中国飞鹤合计主要由于：(1)公司积极履行社会职守，向破钞者提供生养补贴，从而导致本公司收入有所下降；(2)为贯彻‘鲜萃活性养分’政策，保抓货架居品的崭新度及健康度，本集团镌汰了婴幼儿配方奶粉的渠说念库存；(3)本集团收到的政府援手减少；及(4)本集团对全脂奶粉居品进行减值计提。

但聚拢公司设想来看，2025年上半年功绩双降的原因或主要源自三方面：

中枢业务婴幼儿奶粉销售量承压，业务多元化未见权贵告成；

或仍扞拒于去渠说念库存；

营销开支的增长或难以带动营收的同步高增

分业务来看，婴幼儿奶粉居品销售仍为公司最为中枢的业务，2024年共创收190.62亿元，营收孝顺率高达91.9%；公司其他乳成品业务(包括成东说念主奶粉、液态奶、米粉辅食居品过头他干系居品等)、养分补充品业务营收孝顺率齐荒谬低。

而2024年，占比超90%以上的婴幼儿奶粉业务仅同比增长6.6%，增长略显发力。

这与婴幼儿奶粉需求量较为“落寞”、需求价普及承压干系。

婴幼儿奶粉商场销售量主要受重生儿降生率决定。比年来，我国降生率逐年下滑，但短期内重生儿数目仍然可不雅。虽说二孩生养政策、三孩政策的持续出台，一定进度上缓解了降生率下滑趋势，但依旧难改降生东说念主口数目接连下滑的事实。在公司的财报中，也屡次说起降生东说念主口下滑的事实。

值得关爱的是现金万博manbext网页版登录app平台，为助力镌汰家庭生养养育资本，国度秘书面向育儿家庭天下限制全面平直披发现款补贴。然而，国度披发的育儿现款补贴还未入账，便有破钞者发现，不少闻明品牌奶粉、纸尿裤、辅食物牌价钱有所高潮，中国飞鹤就是被质疑加价的品牌之一。

在小红书平台上，有不少破钞者反映飞鹤星飞帆奶粉加价。其中有个破钞者暗示，之前买的星飞帆A2-2段奶粉价钱为960一箱(6罐)，况且每罐有20元的扫码红包，折合140元/罐；而现在星飞帆A2-2段奶粉价钱为1020元一箱(6罐)，内码红包也酿成了速即红包2-10元/罐，破钞者反映速即红包较之前大打扣头，多为2元/罐，这么也就是折合160元-168元/罐，涨幅大要在14%-20%。

关于国度育儿补贴官宣后的加价质疑，飞鹤客服暗示，线上官方售价未涨，因促销举止实现导致价钱回调属平常兴盛。

通过在小红书、微博等平台上手机破钞者关于飞鹤解除款奶粉订价的商议来看，公司奶粉除通过镌汰扫码红包金额变相提价外，终局渠说念订价或也较为脱落。

从销售渠说念角度看，中国飞鹤高度依赖线下经销商进行居品销售。公司主要通过天下2800多名经销商(诡秘跨越77000个零卖销售点)销售其居品，经销商将其居品出售予零卖门市以及在某些情况下出售予母婴居品店营运商、超市和大型超市连锁店。2023年，公司通过向经销商销售产生的收益占其来自乳成品的总收益的77.1%。

过度依赖经销商渠说念，固然能匡助企业诈欺经销商的网罗和资源马上扩大商场诡秘，镌汰运营资本，但一方面也面对着品牌纵容力平缓等风险，这或也会出现终局订价脱落等一系列问题。这次，中国飞鹤深陷“加价门”事件，与终局渠说念订价或较脱落也有着一定的干系。

举例在小红书平台一篇《大家买的飞鹤星飞帆一段700g齐若干钱一罐》的帖子中，去除优惠后一罐售价137-210不等，居品售价差距悬殊，然而，飞鹤官方旗舰店该奶粉的售价优惠后为223元/罐。

值得关爱的是，售价低的一般为线下母婴店购买。这或评释，公司价钱透明度仍待强化，建树母婴居品价钱指数公示轨制，隔离出厂价与终局价波动，减少信息分歧称导致的信任危险。【整理自：新浪财经上市公司研讨院　作家：新破钞观念/cici】