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　　文|张若海  宋广超  汤可欣

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“联系香港可合手续露馅阶梯图”，明确香港商场给与国际财务叙述可合手续露馅准则（ISSB准则）的方针。合股2024年A股监管的政策指引，咱们预判2025年，A股的可合手续发展信披政策指引将不竭保合手在国际理念对标下，按照2025财年重心指数强制露馅，局势议题与公司措置议题高质地露馅，社会议题产业视角侧重改革合手续鼓动的稀奇模式，鼓动具备国际视线，中国聪惠的原土ESG露馅与管制方针。

　　▍重隐痛件总结：中国香港商场提高可合手续信披要求，金融机构践诺先行。

　　12月10日，中国香港特区政府官网公布“联系香港可合手续露馅阶梯图”，旨在明确香港要求公众连累实体给与国际财务叙述可合手续露馅准则（ISSB准则）的方针，并为大型公众连累实体（银行、储蓄互助社、保障公司、证券经纪/来去商、互惠基金及投资银行等）全面给与ISSB准则提供明晰的旅途。计议到香港当作亚洲金融中心的雄壮影响力，香港金融商场的可合手续露馅要求升级有望进一步带动相邻区域的可合手续投资政策变化与监管升级。

　　▍A股2025可合手续践诺预判1：时辰线国际息争，细节进度以我为主。

　　咱们觉得，面向A股商场，可合手续发展措置与信披的中枢法式会不竭保合手与ISSB与CSRD法式的息争性，终点在强制信披的鼓动时点（2025财年）与重心行业（国央企/金融/控排制造）管制理念鼓动看，2025年增量政策要求与坚信会握住增强。同期，计议到咱们经济发展阶段与施行企业的商酌能力，预测绿色/宽基指数的强制露馅掩盖要求短期不会扩大，议题的恢复深度与定量商酌框架自主权仍有较大自主有商酌空间。

　　▍A股2025可合手续践诺预判2：重心议题国际息争，改革方针中国聪惠。

　　合股A股与香港四季度的政策划向，咱们预判2025年，A股进一步提高局势议题与公司措置方面高质地的信披要求，终点关于金融机构/重心控排企业，局势议题关于财求本质性的影响酷爱与评分的中枢权重均有望大幅提高，这个维度咱们与国际理念高度息争。而同期，A股有望在社会连累侧，围绕产业荆棘游的干系连累作念出中国聪惠的改革露馅与践诺要求，这也将进一步强化中国版可合手续发展模式的财求本质性特征。

　　▍A股2025可合手续践诺预判3：TCFD助推信披与践诺和会，利好可合手续投资践诺。

　　中期看，企业的抽象露馅老本有望进一步下落，国外主流评级机构将加大国内企业评级掩盖。纵览2024年A股可合手续发展政策，以TCFD框架指令信披与措置践诺是监管明确的指引方针。中期看，即便强制信披覆轨制看护当期的中枢指数边界，咱们仍看好TCFD模式下：从下到上带来的个股可合手续发展增量因子与从上至下带来的可合手续投资增量资金。跟着企业在可合手续管制践诺中更多的聚焦计策与商酌的践诺与信披，面向中枢指数个股集群与重心行业的局势/供应链/等财务干系议题的异日发展预期，商场将望取得更多的动态定性与定量公开信息指引，利好可合手续投资的商场发展。

　　▍风险要素：

　　ESG露馅政策鼓动低于预期；国内来去所干系露馅指引细节未详备张开。

　　▍投资提出：

　　在2025年，咱们最初看好绿色金融与绿色主题产物带来的增量流动性，利好宽基指数中ESG名次靠前的，局势议题朝上的行业龙头；同期，关于重心排放监管行业，绿色转型践诺的优质企业与财务性特色议题优秀公司有望获益资金配置。

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　　本文节选自中信证券商议部已于2024年12月17日发布的《ESG事件点评—和会国际理念，前瞻预判2025中国A股阶梯发展》叙述，具体分析内容（包括干系风险提醒等）请详见叙述。若因对叙述的摘编而产生歧义，应以叙述发布当日的无缺内容为准。

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